5 δισ. συμμετοχών – Τρεις μηχανές κέρδους

23/02/2026 - 03:49

Του Απόστολου Μάνθου

Μέσα σε έξι μήνες η αγορά επανεκτίμησε τη Viohalco με τρόπο που σπάνια βλέπουμε σε βιομηχανικό όμιλο. Η μετοχή από τα 6,27 ευρώ εκτινάχθηκε στα 13,96 ευρώ, με άνοδο +123%, ανεβάζοντας την κεφαλαιοποίηση από 1,625 δισ. ευρώ στα 3,618 δισ. ευρώ. Σε απόλυτους αριθμούς, η αγορά πρόσθεσε περίπου 2 δισ. ευρώ αξίας μέσα σε έξι μήνες. Η δυναμική αυτή στηρίζεται σε μια παράλληλη έκρηξη των εισηγμένων θυγατρικών. Η Cenergy Holdings από 2,175 δισ. ευρώ έφθασε στα 4,535 δισ. ευρώ, προσθέτοντας 2,36 δισ. ευρώ  κεφαλαιοποίησης (+108%). Η ElvalHalcor διπλασιάστηκε ουσιαστικά, από 938 εκατ. ευρώ στα 1,895 δισ. ευρώ (+103%), ενώ η Noval Property ενισχύθηκε κατά 12,7%, στα 370,5 εκατ. ευρώ. Με βάση τα ποσοστά συμμετοχής, η αξία που αντιστοιχεί στη Viohalco από τις τρεις εισηγμένες ξεπερνά πλέον τα 5 δισ. ευρώ, δίνοντας μια τιμή μετοχής στα 19,4 ευρώ . Και αυτό μόνο από τις τρεις εισηγμένες συμμετοχές. Στον λογαριασμό δεν έχει μπει ούτε ένα ευρώ από τις λοιπές δραστηριότητες του ομίλου – και κυρίως από τον κλάδο του χάλυβα, που ιστορικά αποτελεί έναν από τους πιο παραγωγικούς πυλώνες της Viohalco.

Ο όμιλος Viohalco φαίνεται να «κουμπώνει» ιδανικά στο νέο ευρωπαϊκό βιομηχανικό αφήγημα. Η σταδιακή αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους και οι πρωτοβουλίες της Ε.Ε. για ενίσχυση της βιομηχανικής βάσης –με έμφαση σε μέταλλα, καλώδια, υποδομές και κυκλική οικονομία– δημιουργούν έδαφος για επανατοποθέτηση κεφαλαίων σε παραγωγικούς ομίλους με ισχυρή εξαγωγική βάση. Σε αυτό το πλαίσιο, η Viohalco έχει ήδη κάνει τη «βαριά δουλειά»: πάνω από 1,4 δισ. ευρώ επενδύσεις την τελευταία πενταετία για αύξηση δυναμικότητας και αποδοτικότητας. Η πρόσφατη έκθεση της NBG Securities βλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή 26,8% για την περίοδο 2024-2027, με ώθηση από τις νέες γραμμές παραγωγής και τη βελτίωση των τελικών αγορών. Παρά το απαιτητικό κεφάλαιο κίνησης, ο δείκτης καθαρού χρέους προς a-EBITDA εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στο 1,9x το 2027, ενώ η μερισματική απόδοση τοποθετείται στο 2,3%-3,1%. Διαγραμματικά, η μετοχή μετά το πάτημα που έχει κάνει στην περιοχή των 11,78 ευρώ βολιδοσκοπεί την αντίσταση στα 14,40 ευρώ. Πάνω από εκεί ο ανοδικός στόχος εντοπίζεται στα 17,28 ευρώ.

Η Cenergy Holdings συνεχίζει να χτίζει αξία με τρόπο που τραβά θεσμικά κεφάλαια και ταυτόχρονα κλειδώνει πολυετή έργα υψηλής ορατότητας. Χαρακτηριστικό είναι ότι στα τέλη Δεκεμβρίου το Capital Group απέκτησε περίπου 3,72 εκατ. μετοχές, ή 1,75% του μετοχικού κεφαλαίου, στα 15 ευρώ ανά μετοχή. Η κίνηση αυτή αποτέλεσε ψήφο εμπιστοσύνης σε μια φάση που ο όμιλος επιταχύνει διεθνώς και διευρύνει το βιομηχανικό του αποτύπωμα. Στο ίδιο μήκος κύματος στρατηγικής επέκτασης, η Hellenic Cables υπέγραψε νέα σύμβαση με την DEME για το υπεράκτιο αιολικό έργο BC-Wind στην Πολωνία, που αναπτύσσεται από την Ocean Winds (EDP Renewables – ENGIE). Το project, ισχύος έως 390 MW, θα καλύπτει ενεργειακές ανάγκες περίπου 500.000 νοικοκυριών. Η εταιρεία θα αναλάβει τον σχεδιασμό και την παραγωγή περίπου 70 χλμ. υποβρύχιων καλωδίων 66 kV στο εργοστάσιο της Κορίνθου, με ορίζοντα ολοκλήρωσης το 2027. Από απόψεως διαγραμματικής ανάλυσης, ό,τι και αν πεις για τη μετοχή της Cenergy είναι λίγο, με την τιμή της να κατακτά το ένα επίπεδο αντίστασης μετά το άλλο. Ο επόμενος στόχος μετά τα 19 ευρώ εντοπίζεται στα 22 ευρώ.

Η ElvalHalcor εισέρχεται σε περίοδο όπου η επενδυτική ωρίμανση μεταφράζεται σε ενισχυμένες αποδόσεις και σταθερές ταμειακές ροές. Με την παραγωγική της βάση να λειτουργεί σε υψηλά επίπεδα και το μείγμα προϊόντων να στρέφεται σε εφαρμογές υψηλής προστιθέμενης αξίας, η εταιρεία τοποθετείται στον πυρήνα της ευρωπαϊκής βιομηχανικής στρατηγικής για ενεργειακή μετάβαση, ηλεκτροκίνηση και βιώσιμες υποδομές. Οι εκτιμήσεις της Pantelakis Securities για την περίοδο έως το 2027 συγκλίνουν σε βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας και ενίσχυση των ελεύθερων ταμειακών ροών, με το ROIC να διαμορφώνεται στο 9,3%, πάνω από το εκτιμώμενο κόστος κεφαλαίου 8,6%. Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί περιθώριο για αυξημένες διανομές και πιο ισορροπημένη κεφαλαιακή διάρθρωση. Ιδιαίτερη σημασία έχει και η ευρωπαϊκή κινητοποίηση για τη διασφάλιση επάρκειας scrap αλουμινίου και χαλκού. Η ElvalHalcor βρίσκεται στην πρώτη γραμμή των σχετικών πρωτοβουλιών, σε ένα πλαίσιο όπου κάθε βελτίωση στους όρους προμήθειας πρώτων υλών ή στο ενεργειακό κόστος ενισχύει ουσιαστικά το a-EBITDA και την αποτίμηση. Διαγραμματικά, η μετοχή, πιεζόμενη από τον ανοδικό στροφέα «C», έχει διασπάσει ανοδικά το επίπεδο των 4,065 ευρώ και πλέον έχει βάλει ρότα για τον επόμενο μεσοπρόθεσμο στόχο των 6,38 ευρώ.

Η Noval Property περνά σε στάδιο επιταχυνόμενης ανάπτυξης, με ορατότητα κερδοφορίας και NAV. Σύμφωνα με την ανάλυση της Alpha Finance, το GAV ανήλθε σε 679 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025 και εκτιμάται ότι θα προσεγγίσει τα 994 εκατ. έως το 2030, με βασικό μοχλό το investment pipeline των 280,7 εκατ. ευρώ. Οι εκτιμήσεις προβλέπουν CAGR εσόδων 9,9% έως το 2030 και CAGR adj. EBITDA 10,8%, με το 2026 να αποτελεί κομβικό έτος λόγω ολοκλήρωσης μεγάλων projects. Τα ενοίκια αναμένονται +13% το 2026 και στη συνέχεια +4% ετησίως. Το NAV εκτιμάται στα 580,7 εκατ. ευρώ το 2026, ενώ οι ετήσιες αναπροσαρμογές αποτίμησης υπολογίζονται περί τα 20,5 εκατ. ευρώ (περίπου 2,7% του επενδυτικού χαρτοφυλακίου). Παρά την αναπτυξιακή φάση, ο δείκτης LTV διατηρείται χαμηλά, με μέσο όρο 24,5% στην πενταετία. Η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 3,62 ευρώ, με implied upside 28%, υποδηλώνοντας περιθώριο σύγκλισης προς το NAV καθώς το pipeline ωριμάζει και ενισχύει το FFO και τη διανομή (50% payout). Στο εβδομαδιαίο διάγραμμα, η μετοχή δείχνει να σχηματίζει μια ισχυρή βάση αγοραστών στην περιοχή των 2,82 με 2,75 ευρώ, ώστε να κινηθεί ανοδικά προς το επόμενο εύρος διακύμανσης των 2,93 με 3,14 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά. 

*** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα «Κεφάλαιο»

Adblock test (Why?)

Πηγή: capital

Σχετικά άρθρα

• Unique Post

Δημοσίευση από AutoPolis, Βρίσκεται στις κατηγορίες Διάφορες ειδήσεις

Σχολιάστε το άρθρο