Τιτάν: Πωλούν οι βιαστικοί, αγοράζουν οι υπομονετικοί

31/03/2026 - 03:52

Του Δημοσθένη Τρίγγα*

Τα οικονομικά αποτελέσματα της Titan για το δ’ τρίμηνο 2025 ήταν σε γενικές γραμμές ελαφρώς χαμηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς. Πιο συγκεκριμένα, οι πωλήσεις ήταν σύμφωνες με τις εκτιμήσεις, ενώ καθαρά κέρδη και κέρδη EBITDA ελαφρώς χαμηλότερα. Μάλιστα, και το προτεινόμενο μέρισμα κινήθηκε ελαφρώς χαμηλότερα από το αναμενόμενο. Άρα τι, πουλάμε Titan; Σαφέστατα όχι, και θα εξηγήσουμε γιατί εξακολουθεί και μας αρέσει η Titan! 

Τα ενοποιημένα έσοδα για το 2025 ανήλθαν σε 2,67 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 6,4% σε συγκρίσιμη βάση, ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 606 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 9,3%, με το περιθώριο EBITDA να βελτιώνεται κατά 60 μονάδες βάσης. Παράλληλα, τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 236 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο καθαρής κερδοφορίας να προσεγγίζει το 8,8%, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή (ΚΑΜ) διαμορφώθηκαν στα 3,2 ευρώ. 

Ταυτόχρονα, ο καθαρός δανεισμός διαμορφώθηκε μόλις στα 214 εκατ. ευρώ, με δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA στις 0,4 φορές, σημαντικά χαμηλότερα από τον μέσο όρο του κλάδου, που ξεπερνά τη μία φορά! Ο χαμηλός δανεισμός δίνει την ευελιξία στη διοίκηση να αποφασίσει για δυνητικές εξαγορές, αλλά και για ενδεχόμενο αυξημένων επιστροφών κεφαλαίου. 

Όλα τα παραπάνω ανήκουν στο παρελθόν και οι επενδυτές ενδιαφέρονται κυρίως για το μέλλον. Έτσι, η διοίκηση στην τηλεδιάσκεψη που ακολούθησε την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων έκανε λόγο για χαμηλή μονοψήφια αύξηση των πωλήσεων σε συγκρίσιμη βάση (LfL) για το 2026, ενώ τα EBITDA σε συγκρίσιμη βάση αναμένεται να αυξηθούν με μεσαίο μονοψήφιο ρυθμό.

Η αύξηση τιμών και όγκων εκτιμάται ότι θα συμβάλουν περίπου ισόποσα στη χαμηλή μονοψήφια ανάπτυξη των πωλήσεων για το 2026. Το guidance για το 2026 δεν περιλαμβάνει τη θετική επίδραση από τις πρόσφατες εξαγορές στη Γαλλία, την Τουρκία και τις ΗΠΑ, όπου εκκρεμούν ακόμη εγκρίσεις από τις αρχές ανταγωνισμού.

Από την άλλη πλευρά, η γεωπολιτική ένταση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν αποτελεί έναν εξωγενή παράγοντα που επηρεάζει έμμεσα αλλά ουσιαστικά τον όμιλο, κυρίως μέσω του ενεργειακού κόστους. Ο κλάδος τσιμέντου χαρακτηρίζεται από υψηλή ενεργειακή ένταση, με αποτέλεσμα η άνοδος στις τιμές πετρελαίου και καυσίμων να μεταφράζεται άμεσα σε πίεση στα περιθώρια EBITDA, ιδίως σε περιβάλλον όπου η δυνατότητα πλήρους μετακύλισης του κόστους στους πελάτες δεν είναι δεδομένη.

Παράλληλα, οι διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες και το αυξημένο κόστος μεταφορών ενδέχεται να επιβαρύνουν περαιτέρω τη λειτουργική αποδοτικότητα, ενώ η αυξημένη αβεβαιότητα μπορεί να οδηγήσει σε καθυστερήσεις επενδυτικών και κατασκευαστικών έργων σε ορισμένες αγορές. Ωστόσο, η επίδραση στη ζήτηση εκτιμάται ως πιο περιορισμένη, καθώς οι βασικοί πυλώνες δραστηριότητας του ομίλου –ιδίως τα έργα υποδομών σε ΗΠΑ και Ευρώπη– παραμένουν ανθεκτικοί. ` 

Η διοίκηση ανέφερε ότι η Titan έχει ήδη ανακοινώσει αυξήσεις τιμών χαμηλού μονοψήφιου ποσοστού σε όλες τις γεωγραφικές περιοχές και σε όλες τις κατηγορίες προϊόντων στις ΗΠΑ. Έτσι, ο πληθωρισμός στο ενεργειακό κόστος για το 2026 εκτιμάται ότι θα παραμείνει σταθερός, λόγω της υψηλής χρήσης εναλλακτικών καυσίμων και της μερικής αντιστάθμισης (hedging) της ηλεκτρικής ενέργειας σε βασικές αγορές. Ο όμιλος έχει ήδη καλύψει μέσω hedging πάνω από το 50% των ενεργειακών του αναγκών στην Ελλάδα για το 2026! 

Ο χαμηλός δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA βοηθά στη διαμόρφωση ενός ελκυστικού δείκτη EV/EBITDA (επιχειρηματική αξία (EV) = κεφαλαιοποίηση + δάνεια – μετρητά + μειοψηφίες), καθώς δεν ξεπερνά τις 5,8 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του 2026, μετά και την πρόσφατη διόρθωση της τιμής της μετοχής. 

Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση, η Titan διαπραγματεύεται με έκπτωση (discount) περί το 20% έναντι των αντίστοιχων ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών με βάση τον παραπάνω δείκτη. Ειδικότερα, οι αποτιμήσεις των ομοειδών εταιρειών ξεπερνούν τις 7 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για το 2026, ανάλογα τις εταιρείες που θα ενσωματώσει κανείς στο δείγμα. Οι Holcim (10 φορές), Cemex (6,6 φορές) και Heidelberg Cement (7 φορές) είναι μόνο μερικές εταιρείες των οποίων οι αποτιμήσεις βρίσκονται τουλάχιστον 20% υψηλότερα με βάση τον δείκτη EV/EBITDA.

Τέλος, η αποτίμηση με βάση τον δείκτη P/E έχει αρχίσει να φέρνει τον όμιλο Titan σε ανταγωνιστική θέση, καθώς o δείκτης διαμορφώνεται στις 9,9 φορές για το 2026, σύμφωνα πάντα με τις εκτιμήσεις του Bloomberg. Ο ανταγωνισμός βρίσκεται περί τις 12-13 φορές (μέσος όρος), σύμφωνα με τις εκτιμήσεις για το τρέχον έτος. Και μην ξεχνάτε ότι «η χρηματιστηριακή αγορά είναι μια συσκευή που μεταφέρει χρήματα από τον ανυπόμονο στον υπομονετικό!». 
 

Το υψηλότερο ποσοστό σύστασης «Αγορά» (Buy) από το 2010!

Από 12.733 αξιολογήσεις (ratings) για τις μετοχές του S&P 500, το 58,2% είναι συστάσεις για «Αγορά» (Buy), το 36,5% για «Διακράτηση» (Hold) και το 5,3% για «Πώληση» (Sell). Το ποσοστό των συστάσεων για «Αγορά» είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο της τελευταίας 5ετίας (55,6%), ενώ για «Διακράτηση» βρίσκεται κάτω από τον αντίστοιχο μέσο όρο (38,7%) και για «Πώληση» επίσης κάτω από τον μέσο όρο πενταετίας (5,6%). 

Είναι αξιοσημείωτο ότι, αν το 58,2% παραμείνει ως τελικό ποσοστό για τον μήνα, θα αποτελεί το υψηλότερο μηνιαίο ποσοστό «Buy» τουλάχιστον από το 2010! Πριν από τους τελευταίους μήνες, το προηγούμενο ρεκόρ είχε καταγραφεί τον Φεβρουάριο του 2022, στο 57,5%.

Σε επίπεδο κλάδων, οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για σύσταση «Αγορά» με 68% για τον τομέα της τεχνολογίας και με 64% για τις υπηρεσίες επικοινωνίας, καθώς αυτοί οι δύο κλάδοι συγκεντρώνουν τα υψηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων «Αγορά». Αντίθετα, ο τομέας των βασικών καταναλωτικών αγαθών παρουσιάζει το χαμηλότερο ποσοστό με σύσταση «Αγοράς» (43%), ενώ ταυτόχρονα έχει το υψηλότερο ποσοστό «Διακράτησης» με 47% και «Πώλησης» με 9%, γεγονός που υποδηλώνει επιφυλακτικότητα. 

Ανάμεσα στις δέκα εταιρείες του S&P 500 με τα υψηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων για «Αγορά» και «Πώληση», οι πέντε εταιρείες με τα υψηλότερα ποσοστά «Αγοράς» ανήκουν στον κλάδο της τεχνολογίας, ενώ η Nvidia είναι η μόνη από τις «Magnificent 7″ που περιλαμβάνεται στη σχετική λίστα.

Τέλος, η τιμή-στόχος με βάση τις παραπάνω τιμές-στόχους για τον S&P 500 είναι 8.337,61, η οποία είναι 24% υψηλότερα από την τιμή κλεισίματος των 6.525 μονάδων. Σε επίπεδο κλάδων, ο τομέας της τεχνολογίας με +35,6% αναμένεται να παρουσιάσει τη μεγαλύτερη άνοδο, καθώς εμφανίζει τη μεγαλύτερη θετική διαφορά μεταξύ της τιμής στόχου και της τιμής κλεισίματος. Αντίθετα, ο τομέας της ενέργειας, με -0,6%, αναμένεται να παρουσιάσει τη μεγαλύτερη πτώση, καθώς έχει τη μεγαλύτερη αρνητική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος.

Μοτοδυναμική: Ελκυστική αποτίμηση και εκπληκτική μερισματική απόδοση

Ο όμιλος Μοτοδυναμική παρουσίασε αύξηση πωλήσεων 10%, καθώς ανήλθαν στα 215 εκατ. ευρώ. Τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) άγγιξαν τα 16 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 2%, ενώ τα καθαρά αποτελέσματα μετά από φόρους προσέγγισαν τα 9,7 εκατ. ευρώ, ήτοι 11,8 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 1%. Ο καθαρός δανεισμός του ομίλου αυξήθηκε στα 52 εκατ. ευρώ στο τέλος Δεκεμβρίου 2025, έναντι 39 εκατ. ευρώ έναν χρόνο νωρίτερα, κυρίως λόγω των επενδύσεων σε στόλο.

Tο δ.σ. θα προτείνει στη γ.σ. τη διανομή μερίσματος στους μετόχους 0,14 ευρώ/μετοχή, έναντι 0,13 ευρώ την περυσινή χρονιά, με τη μερισματική απόδοση να διαμορφώνεται στο εντυπωσιακό 5,8%! 

Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση, ο λόγος τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) διαμορφώνεται στο ελκυστικό 7,5 φορές τα καθαρά κέρδη του 2025, ενώ ο δείκτης επιχειρηματική αξία προς κέρδη EBITDA (EV/EBITDA) αγγίζει μόλις τις 4,0 φορές. Εάν αφαιρεθούν και οι αποσβέσεις και λάβουμε υπ’ όψιν τον λόγο EV/EBIT, ο όμιλος Μοτοδυναμική δεν ξεπερνά τις 7,8 φορές. Στις 31/12/2025 η εταιρεία κατείχε συνολικά 806.892 ίδιες μετοχές με μέση τιμή κτήσης 2,63 ευρώ, που αντιστοιχεί στο 2,68% του συνόλου της εταιρείας.

Τέλος, το διεθνές γεωπολιτικό περιβάλλον παραμένει ευμετάβλητο, με τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή να υπενθυμίζουν την ταχύτητα με την οποία μπορούν να μεταβληθούν οι ισορροπίες. Ωστόσο, λόγω της πίεσης που ασκήθηκε στις ελληνικές μετοχές μετά την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ – Ιράν, και ειδικότερα σε εταιρείες που έχουν να κάνουν με τον τουρισμό, στην είδηση της ολοκλήρωσης των εχθροπραξιών, αυτές έχουν μεγαλύτερη πιθανότητα να υπεραποδώσουν έναντι του ΓΔΤ του Χ.Α., καθώς πιέστηκαν περισσότερο.

Ατζέντα (31/3 – 5/4/2026)

Στο επίκεντρο τα οικονομικά αποτελέσματα Metlen και ΟΛΠ

Την Τρίτη οι Metlen, ΟΛΠ, Fourlis και Orilina δημοσιεύουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2025, η CPI ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα α’ εξαμήνου 2025/2026 (ΜτΚ), η Trek Development έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον κύκλο εργασιών για το λιανικό εμπόριο του Ιανουαρίου. Την ίδια ημέρα ξεκινά η δημόσια εγγραφή κοινού ομολογιακού δανείου της Premia ΑΕΕΑΠ.

Την Τετάρτη η ΕΧΑΕ έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ., ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Φεβρουάριο.

Την Πέμπτη η Performance Technologies δημοσιεύει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2025, η Prodea ΑΕΕΑΠ έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ., ενώ λήγει η δημόσια προσφορά του κοινού ομολογιακού δανείου της Premia ΑΕΕΑΠ.

Την Παρασκευή η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα παραμείνει κλειστή λόγω του εορτασμού του Καθολικού Πάσχα.

Όλα τα βλέμματα στη μισθοδοσία μη αγροτικού τομέα την Παρασκευή

Την Τρίτη τα ξημερώματα δημοσιεύεται ο μεταποιητικός δείκτης PMI για τον Μάρτιο στην Κίνα, η μεταβολή του ΑΕΠ για το δ’ τρίμηνο 2025 στη Μεγ. Βρετανία, ενώ το απόγευμα σειρά παίρνουν οι ΗΠΑ με την καταναλωτική εμπιστοσύνη για τον Μάρτιο, καθώς και τις κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη του Φεβρουαρίου. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Nike.

Την Τετάρτη νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα των ΗΠΑ για τον Μάρτιο, οι λιανικές πωλήσεις για τον Φεβρουάριο, καθώς και ο δείκτης μεταποίησης PMI από το ινστιτούτο ISM. 

Την Παρασκευή οι κυριότερες αγορές του πλανήτη (ΗΠΑ, Γερμανία, Μεγ. Βρετανία κτλ.) θα παραμείνουν κλειστές λόγω του εορτασμού του Καθολικού Πάσχα. Ωστόσο στις 15.30 δημοσιεύεται ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Μάρτιο, αριθμοί οι οποίοι μπορούν να προσδώσουν νευρικότητα στις αγορές, ενώ η εβδομάδα ολοκληρώνεται με την ανακοίνωση του δείκτη υπηρεσιών PMI από το ινστιτούτο ISM, καθώς και του δείκτη υπηρεσιών PMI από τον οίκο S&P για τον Μάρτιο.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.  

Adblock test (Why?)

Πηγή: capital

Σχετικά άρθρα

• Unique Post

Δημοσίευση από AutoPolis, Βρίσκεται στις κατηγορίες Τελευταία νέα

Σχολιάστε το άρθρο