+72% στο τραπέζι την ώρα που το ταμπλό διορθώνει

25/02/2026 - 12:41

Του Απόστολου Μάνθου

Η περίοδος αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2025 για τις 4 μεγάλες τραπεζικές κυρίες ξεκινά με την προσοχή στραμμένη όχι τόσο στο τι έγινε, αλλά στο τι θα ειπωθεί για το 2026–2027. Οι διοικήσεις καλούνται  να επιβεβαιώσουν τρία πράγματα: ρυθμό πιστωτικής επέκτασης, ανθεκτικότητα καθαρών εσόδων από τόκους και κεφαλαιακή δημιουργία που να επιτρέπει γενναίες διανομές.

Το θέμα των δανείων του νόμου Κατσέλη παραμένει στο ραντάρ, όμως μεγάλο μέρος έχει τιτλοποιηθεί και η πιθανή επίδραση εκτιμάται διαχειρίσιμη.

Η Beta Securities περιγράφει το 2025 ως έτος μετάβασης από ανάκαμψη σε φάση επέκτασης, με το Q4 να κλείνει δυναμικά σε δάνεια και προμήθειες. Η Euroxx διατηρεί overweight σε όλο τον κλάδο, δίνοντας τιμές–στόχους €4,8  για τη Eurobank, €16,3  για την Εθνική, €9,4 για την Πειραιώς και €4,3  για την Alpha Bank. Η Goldman Sachs αποτιμά με P/E 2027 μεταξύ 10x–11,25x, ανεβάζοντας τους στόχους στα €5,00 (Eurobank), €10,50  (Πειραιώς), €5,10  (Alpha) και €16,75 (Εθνική). Η Citi εστιάζει στη μείωση του κόστους κεφαλαίου και ανεβάζει τις τιμές–στόχους στα €4,70 για τη Eurobank, €10,20 για την Τράπεζα Πειραιώς και €4,90 για την Alpha Bank, με bull cases στα €5,80, €12,70 και €6,20 αντίστοιχα. Για την Εθνική Τράπεζα δεν έχει ακόμη ανανεώσει το μοντέλο της· στην τελευταία της έκθεση διατηρούσε τιμή-στόχο €13,85.

Μετά τη διόρθωση από τα πρόσφατα υψηλά του έτους όπου Alpha απώλεσε ένα  -19,50%, η Εθνική ένα -14,50%, η Eurobank -13% και η Πειραιώς -12,50%,  η αγορά ξαναζυγίζει τα νούμερα από χαμηλότερο σημείο εκκίνησης. Το βάρος τώρα πέφτει στην ποιότητα των business plans.

Ξεκινάω από τη Eurobank (ΕΥΡΩΒ) όπου η μετοχή στα €3,825  κινείται 13% χαμηλότερα από τα πρόσφατα υψηλά. Με βάση τους στόχους των οίκων, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται σε +23% (Citi €4,70), +25% (Euroxx €4,80) και +31% (Goldman €5,00). Στο bull case της Citi (€5,80), η δυνητική κίνηση αγγίζει περίπου το +51%.

Οι εκτιμήσεις της Beta Securities για το Q4 κάνουν λόγο για NII €644,5 εκατ., προμήθειες €198,5 εκατ. και συνολικά έσοδα €862,1 εκατ. Τα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στα €356,4 εκατ., με ROTE κοντά στο 16%. Οι απομειώσεις προβλέπονται στα €78 εκατ., με CoR γύρω στις 60 μ.β.

Η πιστωτική επέκταση περίπου €4 δισ. για το 2025 θεωρείται επιτεύξιμη, ενώ η ενσωμάτωση της  Eurolife ενισχύει το EPS κατά περίπου 5% και το ROTE κατά 100 μ.β.

Διαγραμματικά, η ζώνη €3,80–3,77  λειτουργεί ως άμεση στήριξη. Κάτω από εκεί, το επόμενο επίπεδο εντοπίζεται στα €3,60. Η διατήρηση της μετοχής πάνω από την προαναφερόμενη  ζώνη αφήνει περιθώριο τεχνικά για  ανοδική τροχιά προς τα  €4,05.

Στα 13,70 ευρώ και -14,50% από τα υψηλά, η Εθνική Τράπεζα (ΕΤΕ) αποτιμάται με περιθώριο +19% (Euroxx €16,30) και +22% (Goldman €16,75). Η Citi στην τελευταία της έκθεση διατηρούσε στόχο €13,85.

Η Beta Securities εκτιμά NII Q4 €527 εκατ. και σύνολο έτους €2,13 δισ. Η καθαρή πιστωτική επέκταση ξεπέρασε τα €2,5 δισ., με θετική λιανική πίστη. Οι προμήθειες στο Q4 τοποθετούνται στα €121 εκατ. και τα λειτουργικά έξοδα στα €257 εκατ., οδηγώντας σε cost-to-income 35% για το έτος. Το κεφαλαιακό απόθεμα δημιουργεί επιλογές για αυξημένες διανομές ή επιλεκτικές εξαγορές.

Στο ημερήσιο γράφημα, η περιοχή των €13,74 με €13,48 είναι ιδιαίτερα κρίσιμη. Καθοδική διάσπαση θα στρέψει την προσοχή πρός το επίπεδο στήριξης των €13 με €12,92. Αντιθέτως ένα γρήγορο ανοδικό retracement πάνω από τα €14 θα ενισχύσει το τεχνικό σενάριο κατεύθυνσης  πρός το σημείο των €14,60.  

Η Πειραιώς (ΠΕΙΡ)  στα €7,812  απέχει 12,50% από τα υψηλά. Οι στόχοι μεταφράζονται σε +20% (Euroxx €9,40), +31% (Citi €10,20) και +34% (Goldman €10,50). Το bull case της Citi στα €12,70 υποδηλώνει δυνητική άνοδο περίπου +63%.

Η Beta Securities καταγράφει καθαρή πιστωτική επέκταση άνω των €3,5 δισ. για το 2025, με θετική καθαρή λιανική πίστη για πρώτη φορά μετά από 15 χρόνια. Οι προμήθειες ενισχύθηκαν άνω του 10% σε τριμηνιαία βάση. Το NII στο Q4 παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο. Στόχος RoTBV 15% και CET1 περίπου 13%.

Η ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής προσθέτει +100 μ.β. στο ROTE και 10–15% στο EPS.

Τεχνικά, η ζώνη €7,80 ευρώ αποτελεί άμεση γραμμή άμυνας. Κάτω από εκεί υπάρχει άλλο ένα σημαντικό πλέγμα στήριξης στα €7,65 ευρώ. Η επιστροφή όμως  άνω των €8,20 με €8,25 ευρώ με αυξημένο όγκο συναλλαγών θα ανοίξει  τον δρόμο για επαναπροσέγγιση της περιοχής των υψηλών ανάμεσα στα €8,77 με  €9 ευρώ.

Στα €3,607  και -19,50% από τα υψηλά, η Alpha Bank (ΑΛΦΑ) παρουσιάζει τη βαθύτερη διόρθωση. Τα περιθώρια ανόδου διαμορφώνονται σε +19% (Euroxx €4,30), +36% (Citi €4,90) και +41% (Goldman €5,10). Στο bull case της Citi (€6,20), η δυνητική κίνηση προσεγγίζει το +72%.

Οι εκτιμήσεις της Beta Securities για το Q4 κάνουν λόγο για NII άνω των €403 εκατ., προμήθειες άνω των €111 εκατ. και καθαρά κέρδη έτους €900 εκατ. Οι προβλέψεις κινούνται στις 45 μ.β. Η AstroBank και η Axia προσθέτουν περίπου +6% στο EPS και +75 μ.β. στο ROTE. Στο Q4 υλοποιήθηκε buyback €86 εκατ. και ενδιάμεσο μέρισμα €111 εκατ.

Στη διαγραμματική ανάλυση η ζώνη των €3,63 με €3,60  είναι το ισχυρό σημείο αναφοράς. Κάτω από εκεί υπάρχει μια σαθρή στήριξη στα €3,50 και μετά πάει στα €3,35 ευρώ. Έντονη ανοδική αντίδραση άνω των €3,80  επαναφέρει τη  στόχευση προς τα €4,00–4,05.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά. 

Adblock test (Why?)

Πηγή: capital

Σχετικά άρθρα

• Unique Post

Δημοσίευση από AutoPolis, Βρίσκεται στις κατηγορίες Διάφορες ειδήσεις

Σχολιάστε το άρθρο